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国信宏观固收董德志:经济危机中的美元、美债与黄金

时间:2021-01-13 11:45:42 来源: 财经新闻网 作者: 中华财经网 阅读:147

  经济危机中的美元、美债与黄金

  “蓝潮”推高经济和通胀预期:我们梳理了2000年来几次经济危机(互联网泡沫破裂叠加911事件、次贷危机、欧债危机)之后美元、美债利率和金价的变化规律,作为判断这三种资产后期价格变化的参考。

  美元:在全球经济复苏的时期,由于美国经济复苏力度往往不如其他国家,美元趋于贬值。互联网泡沫破裂后,美元指数2年内共下跌30.89%,为历次危机之最。次贷危机后,美元指数跌幅为12%,后期希腊主权债务危机浮出水面后美元开始抬升。欧债危机中,美元受影响较小,且美元本就在历史低位,下行幅度不大。本次经济衰退中,美元指数的跌幅已超过次贷危机后美元指数的跌幅。

  10年期美债利率在经济复苏时期趋于上行:911事件后,10年期美债收益率2个月内下行62bp至4.22%,后迅速上升104bp至4.26%。次贷危机逐渐平息后的2009年初,10年期美债利率为2.46%。到09年6月,10年期美债利率已上行155bp至3.91%。09年年末,10年期美债利率回落至3.2%左右。2010年10月欧债危机爆发,10月12日10年期美债利率报2.44%,到12月30日报3.38%,一共上行94bp。本次经济衰退中,10年期美债利率已从低点上升61bp,回升至1.13%。

  黄金价格在经济危机后期趋于回落:911事件发生后,金价在三周时间内上涨7%,后迅速回落6.5%。次贷危机中,金价在2008年3月见顶,并在随后的7个月中下跌26.9%。欧债危机中,金价于2011年8月见顶。之后,金价在一年半的时间内下跌了36.73%。本次经济衰退中,金价于2020年8月见顶。目前金价与8月的顶点价格相比,已下跌10.37%。

  上周主要资产走势概览:

  美股:上周,美股三大股指震荡上行。标普500指数1月8创新高报3826.69点。11日收盘回落至3799.61点,一周涨幅为0.93%。道指1月7日创新高报31193.4点,11日收报31008.69点,一周涨幅为1.24%。纳指1月8日创新高报13208.09点,11日收报13071.37点,一周涨幅为0.87%。

  美债:上周,美国10年期国债收益率大幅上行。1月4日报0.914%,1月12日报1.156%,上升24.2bp。美国2年期国债收益率1月4日收报0.107%,1月12日报0.149%,上浮4.2bp。美国10年期-2年期国债利差进一步扩大,为100.7bp。

  伦敦金下跌明显,1月5日报1937.37美元/盎司,截至1月12日报1847.34美元/盎司,跌幅达到4.65%。美元指数上周小幅上升,回到90 以上。1月5日美元指数报89.74。截至1月12日,美元指数报90.5。布伦特原油价格上涨后有些许回落,均价已涨至54.12美元/桶,最高曾报56.36美元/桶。一周涨幅达到9.1%。伦敦铜价上周突破8000美元/吨大关后回落,1月5日开报7741美元/吨,后飙升至8050.5美元/吨。1月8日最高报8224美元/吨,1月12日回落至7909美元/吨。伦敦铜一周涨幅为2.17%。

  正文:

  经济危机中的美元、美债与黄金

  目前,“蓝潮”推高经济和通胀预期

  美国1月6日参议院选举结果出炉,美国国会参、众两院和总统所代表的行政系统均由民主党人主导,出现所谓“蓝色浪潮”。随后,美国获选总统拜登和民主党领袖舒默等均表示,换届后即将推出进一步财政刺激措施,为经济复苏提供进一步支持。

  市场对该消息反应较热烈,普遍认为进一步的财政刺激将有利于美国经济的快速复苏。民主党的天量的财政预算同时推高了通胀预期(下图红圈)。

  10年期美债利率等关键资产价格应声而变,引发市场对于接下来各类资产价格走势的讨论。我们梳理了2000年来几次经济危机后美元、美债利率和金价的变化规律,作为判断这三种资产后期价格变化的参考。

  美元:全球复苏时期趋于下行

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