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外汇局研究有序放宽个人资本项目下业务限制点评:个人境外投资有望放松 头

时间:2021-02-23 13:39:27 来源: 中华财经网 作者: 中华财经 阅读:108

  【研究报告内容摘要】

  事件:2021年2月19日,外汇局资本项目管理司司长叶海生撰文表示,研究有序放宽个人资本项下业务限制,推动证券公司外汇业务试点。

  点评:研究放宽个人资本项下业务限制,推动证券公司外汇业务试点为扩大金融市场双向开放,提升境内金融市场国际化水平,后续涉及非银金融行业的资本项目便利或主要涉及以下三方面:(1)修订境内个人参与境外上市公司股权激励计划的管理规定,取消年度购付汇额度限制,优化管理流程;研究论证允许境内个人在年度5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资的可行性。

  (2)继续推进证券公司结售汇业务试点工作,选择部分实力较强的证券公司开展跨境业务试点,支持证券公司做大做强,发挥证券公司对外汇市场的积极作用。

  (3)优化保险机构境外投资管理政策,对保险机构境外直接投资(ODI)和证券投资实施分别管理。

  券商:跨境投资便利提升,需求扩容利好境内和境外互联网券商(1)目前境内个人受购汇用途限制较难直接参与境外证券投资,若限制放开,个人购买境外股票便利化程度将明显提升,满足居民全球资产配置需求,跨境投资业务需求扩容整体看对境内和境外互联网券商均是利好。一方面,目前境外互联网券商相较中资券商在门槛、价格、便捷和产品上具有优势,跨境投资限制放松将提高便捷度,直接利好境外互联网券商。另一方面,政策放开下境内券商在客户资源和渠道上具有优势,若有结售汇资格加持,有望实现份额提升。目前该政策尚处于研究论证阶段,落地周期或较长,短期影响较小。(2)跨境业务试点下,实力较强的券商有望优先获得业务资格,拥有资格券商在业务种类和额度方面或得到更多便利,对头部券商零售和机构端跨境业务形成全面利好。

  保险:境外保险购置需求或提升,境外投资政策优化利于投资端产品端来看,目前境内个人购买境外保险往往需要出境,若跨境购买保险便利度提升,或激发境内个人海外保险购置需求。额度方面或与境外证券投资共用5万美元购汇额度,对理财型需求满足程度有限,对国内保险公司影响较小。投资端看,优化保险机构境外投资管理政策利于境内险企分散投资风险、加强资产负债匹配。保险资管业协会披露,2019年保险机构境外投资余额约4700亿人民币,占行业总资产2.75%,低于监管规定的15%,出境投资空间仍较大。

  投资结论:个人境外投资有望放松,头部及互联网券商受益未来若放宽个人资本项下业务限制,居民境内外资产配置需求将有所强化,跨境互联网券商及港交所有所受益,有结售汇资格的内资券商有望实现境外投资份额的提升。同时,在跨境业务试点下,实力较强的券商有望优先获得试点资格,利好券商机构业务,维持行业“看好”评级,头部及互联网券商有所受益。推荐标的:中华财经(300059);受益标的:香港交易所、中金公司(601995)、招商证券(600999)、华泰证券(601688)、中信证券(600030)、国泰君安(601211)。

  风险提示:疫情对经济冲击影响超预期;政策进度不及预期。

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