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一天下跌48%,投资可转债也踩雷?!手把手教你投资债券的正确方法

时间:2020-05-07 22:28:00 来源: 中华财经网 作者: 中华财经网 阅读:181

  编者按:随着近年来存款和各种理财产品的收益率越来越低,债券类产品吸引了越来越多个人投资者的眼光。作为固定收益类产品,债券投资风险可控、收益稳定,是稳健性个人投资者理想的投资标的,在个人及家庭资产配置中也处于非常重要的地位。当然,债券投资中所涉及到的投资风险也不可不察。2020年5月7日,“泰晶转债”一日之间价格下跌接近50%,开盘即暴跌30%,显示出很多个人投资者由于对可转债条款的不熟悉,造成了本来可以避免的亏损。《巴伦周刊》采访了债券投资专家、《债券投资实战》作者龙红亮博士,他对个人投资者如何投资债券进行了普及型介绍,指出了债券投资中需要避开的“雷”和“坑”,并提供了一些具体的债券投资建议。

一天下跌48%,投资可转债也踩雷?!手把手教你投资债券的正确方法

  龙红亮:专业投资者,金融学博士,CFA,在商业银行固定收益领域有多年的投资管理经验,在债券投资、衍生产品交易及流动性管理等方面具有丰富的实践经验,著有《债券投资实战》等书。

  以下是访谈实录

  《巴伦周刊》中文版:今天“泰晶转债”开盘即暴跌30%,一日之间,投资者亏损接近50%,为什么这款可转债产品会发生这样的价格暴跌呢?

  龙红亮:泰晶转债的发行人泰晶科技(603738,股吧)5月6日发布公告,正股价格已经触发该可转债的赎回条款,将以130%价格赎回,而5月6日泰晶转债的转股溢价率为170%,若发行人赎回,投资者立刻亏损。泰晶转债属于价格高、溢价高的“双高”品种,“双高”转债既脱离了可转债的债券属性,也脱离了可转债的股票属性,更多体现为价外权证的炒作属性。赎回条款是转债发行人的权利,对投资人有强制性。如果满足赎回条件,持有人手中的可转债就会被以某个固定价格强制收回,通过强制赎回条款,公司可以促使投资人转股,从而免去减少债务成本。

  《巴伦周刊》中文版:最近大家还特别关注中行的“原油宝”事件,很多人都没想到一个平衡型投资者就能买的理财产品中也埋藏着这样的雷,那么债券投资里会不会有类似的“坑”,对于个人投资者来说,债券投资会有什么样的极端风险?

  龙红亮:原油宝属于期货型产品,因此无论是多头还是空头都需要承担很大的潜在损失,适用于高级的个人投资者。债券投资里面其实也有类似的高风险产品,比如(1)可转债交易,并不是如宣传所说的“进可攻退可守”那么简单,一般可转债价格包含较高的转股溢价,当你购入后溢价回落时,下跌幅度是很大的。(2)信用资质较差的信用债投资,如果投资不慎,可能会导致本金的全部或部分损失。(3)底层资产为债券的私募型固定收益产品,流动性较差,当出现底层资产风险时,产品净值下跌较多,且难以赎回。

  《巴伦周刊》中文版:提到债券,大家一般会觉得更多是机构的投资行为,个人投资者很少会投资债券,您认为这是什么原因?另外,债券到底适不适合个人投资者来投资呢?

  龙红亮:这种感觉是正确的。目前我国的债券市场以机构投资者为主,在超过100万亿元的债券存量规模中,个人投资者直接持仓占比不超过1%。个人投资者直接投资债券,主要有两种方式:(1)在商业银行等金融机构柜台买卖债券,既可以购买储蓄国债(发行对象是个人),也可以购买银行间的债券(包括国债、地方债及政策性银行债);我们常常看到某天清晨在各大银行大爷大妈排起长队,一般要么就是购买纪念币,要么就是购买储蓄国债。(2)符合条件的个人投资者,可以在上海证券交易所或深圳证券交易所购买公司债。当然,个人投资者间接参与债券市场的渠道就比较多了,比如购买债券型基金、混合型基金等,都可以算作间接参与了债券市场投资。

  个人投资者在整个债券市场中持仓占比很少,这在全世界都是普遍性现象,如美国国债中个人投资者占比也就10%左右。我觉得这里面的主要原因在于:(1)债券整体的流动性欠佳,远不如股票市场,场外大宗成交居多,对于个人投资者来说,资金门槛和交易门槛都非常高,不利于个人投资者群体的形成。(2)投资所需的专业性知识要求较高,如需要对宏观利率的走势有一定的分析能力,这一点不如股票分析直观。(3)对于信用债投资而言,对于个人投资者来说,存在明显的信息不对称,并且一旦出现风险,可能出现100%的投资损失,对于个人投资者来说,尾部风险较大。

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